Рецессии развиваются по типичному сценарию, но долгосрочный рост рынка сохраняется
Согласно новому отчету BCA Research, экономические рецессии являются неизбежной частью делового цикла. Хотя заранее точно определить момент их начала сложно, финансовые рынки и корпоративные показатели во время спада, как правило, развиваются по достаточно предсказуемой модели.
Как формируется перелом на фондовом рынке
Аналитики отмечают, что изменения на фондовом рынке происходят по определённой последовательности. Сначала достигают максимума оценочные мультипликаторы компаний, затем начинают снижаться цены акций и корпоративные маржи. Уже после этого ухудшаются показатели прибыли и выручки, что совпадает с началом рецессии.
Исторические данные показывают, что пик оценочных мультипликаторов обычно формируется примерно за год до начала экономического спада. Маржи компаний и стоимость акций, как правило, достигают максимума за шесть–восемь месяцев до рецессии, тогда как прибыль и выручка чаще всего начинают снижаться уже в момент её начала.
Рецессии не меняют долгосрочный тренд рынка
Несмотря на временные потрясения, экономические спады редко нарушают долгосрочную восходящую динамику фондового рынка. В долгосрочной перспективе движение акций обычно отражает рост корпоративной прибыли, тогда как краткосрочные колебания чаще связаны с изменениями оценочных мультипликаторов.
Как рынок реагирует на рецессии
По статистике, средняя рецессия в США после Второй мировой войны длилась около 11 месяцев. За этот период фондовый рынок в среднем снижался примерно на 17% от начала рецессии до достижения минимальных значений.
При этом рынки зачастую начинают падать ещё до официального объявления экономического спада и нередко начинают восстанавливаться до его завершения.
Что происходит с корпоративными показателями
Фундаментальные показатели компаний также ухудшаются во время экономических спадов. В среднем прибыль на акцию сокращается примерно на 8% от начала рецессии до минимальных значений рынка, а продажи снижаются приблизительно на 2%.
Прогноз по доходности акций
Несмотря на подобные периоды снижения, долгосрочные перспективы фондового рынка остаются устойчивыми. По базовому сценарию BCA Research ожидает, что средняя годовая доходность индекса S&P 500 в ближайшие пять лет составит около 9,6%. Вероятность отрицательной доходности за этот период оценивается примерно в 13%.
Даже если рецессии происходят чаще или продолжаются дольше обычного, прогнозируемый уровень индекса через пять лет, как правило, остаётся выше текущих значений. Существенное ухудшение долгосрочных результатов возможно лишь в случае одновременного увеличения частоты, продолжительности и глубины экономических спадов.
Смена лидеров рынка во время спада
Аналитики также отмечают, что рецессии могут менять расстановку сил на рынке. В такие периоды часто происходит переход лидерства между циклическими и защитными секторами, а иногда формируются долгосрочные изменения в том, какие отрасли показывают наилучшие результаты после завершения экономического спада.