Рецессии развиваются по предсказуемому сценарию, но долгосрочный рост фондового рынка сохраняется

Рецессии развиваются по типичному сценарию, но долгосрочный рост рынка сохраняется

Согласно новому отчету BCA Research, экономические рецессии являются неизбежной частью делового цикла. Хотя заранее точно определить момент их начала сложно, финансовые рынки и корпоративные показатели во время спада, как правило, развиваются по достаточно предсказуемой модели.

Как формируется перелом на фондовом рынке

Аналитики отмечают, что изменения на фондовом рынке происходят по определённой последовательности. Сначала достигают максимума оценочные мультипликаторы компаний, затем начинают снижаться цены акций и корпоративные маржи. Уже после этого ухудшаются показатели прибыли и выручки, что совпадает с началом рецессии.

Исторические данные показывают, что пик оценочных мультипликаторов обычно формируется примерно за год до начала экономического спада. Маржи компаний и стоимость акций, как правило, достигают максимума за шесть–восемь месяцев до рецессии, тогда как прибыль и выручка чаще всего начинают снижаться уже в момент её начала.

Рецессии не меняют долгосрочный тренд рынка

Несмотря на временные потрясения, экономические спады редко нарушают долгосрочную восходящую динамику фондового рынка. В долгосрочной перспективе движение акций обычно отражает рост корпоративной прибыли, тогда как краткосрочные колебания чаще связаны с изменениями оценочных мультипликаторов.

Как рынок реагирует на рецессии

По статистике, средняя рецессия в США после Второй мировой войны длилась около 11 месяцев. За этот период фондовый рынок в среднем снижался примерно на 17% от начала рецессии до достижения минимальных значений.

При этом рынки зачастую начинают падать ещё до официального объявления экономического спада и нередко начинают восстанавливаться до его завершения.

Что происходит с корпоративными показателями

Фундаментальные показатели компаний также ухудшаются во время экономических спадов. В среднем прибыль на акцию сокращается примерно на 8% от начала рецессии до минимальных значений рынка, а продажи снижаются приблизительно на 2%.

Прогноз по доходности акций

Несмотря на подобные периоды снижения, долгосрочные перспективы фондового рынка остаются устойчивыми. По базовому сценарию BCA Research ожидает, что средняя годовая доходность индекса S&P 500 в ближайшие пять лет составит около 9,6%. Вероятность отрицательной доходности за этот период оценивается примерно в 13%.

Даже если рецессии происходят чаще или продолжаются дольше обычного, прогнозируемый уровень индекса через пять лет, как правило, остаётся выше текущих значений. Существенное ухудшение долгосрочных результатов возможно лишь в случае одновременного увеличения частоты, продолжительности и глубины экономических спадов.

Смена лидеров рынка во время спада

Аналитики также отмечают, что рецессии могут менять расстановку сил на рынке. В такие периоды часто происходит переход лидерства между циклическими и защитными секторами, а иногда формируются долгосрочные изменения в том, какие отрасли показывают наилучшие результаты после завершения экономического спада.

История показывает: при нефтяных шоках укрепляются доллар США и канадский доллар

История показывает: нефтяные шоки выгодны определённым валютам

По данным Investing.com, аналитики Bank of America отмечают, что резкие перебои в поставках нефти традиционно влияют на валютные рынки по предсказуемому сценарию. В таких условиях выигрывают валюты стран-экспортеров энергоресурсов, тогда как валюты крупных импортеров нефти нередко оказываются под давлением.

Какие валюты выигрывают от нефтяных шоков

Исторический анализ показывает, что во время подобных кризисов чаще всего укрепляются доллар США и канадский доллар. Это связано с ролью США на глобальных финансовых рынках и статусом Канады как крупного экспортёра нефти.

В то же время валюты стран, сильно зависящих от импорта энергоресурсов, как правило, демонстрируют более слабую динамику. Среди них — новозеландский доллар, австралийский доллар, шведская крона, а в некоторых случаях и японская иена.

Почему иена может ослабевать

Аналитики отмечают, что Япония значительно зависит от импортируемых энергоносителей. Поэтому во время нефтяных шоков рост цен на энергию может нейтрализовать традиционную роль иены как защитной валюты в периоды рыночного стресса.

Текущая ситуация на рынке

Несмотря на рост напряженности на Ближнем Востоке и увеличение волатильности валютных рынков, реакция валют пока остается умеренной. При этом наблюдается общее укрепление доллара США, что соответствует историческим моделям поведения валют в условиях энергетических кризисов.

Стратегии для инвесторов

Bank of America выделяет несколько возможных стратегий хеджирования. В частности, внимание обращается на волатильность пар CADJPY и NZDUSD. Позиции в CADJPY могут выигрывать от роста цен на нефть при ограниченных глобальных последствиях конфликта, тогда как короткие позиции по NZDUSD могут служить защитой в случае затяжной геополитической эскалации.

По мнению аналитиков, многие инструменты хеджирования всё ещё оцениваются ниже уровней, характерных для прошлых нефтяных кризисов. Это может означать, что рынки пока недооценивают потенциальные риски дальнейшей геополитической напряженности.

Stifel: эскалация на Ближнем Востоке повышает спрос на защитные активы и стоимость

Stifel: нестабильная фаза на Ближнем Востоке усилит спрос на стоимость

По данным Investing.com, аналитики Stifel предупреждают, что Ближний Восток вошел в более нестабильную фазу после скоординированных ударов США и Израиля по Ирану. В ответ Тегеран фактически закрыл Ормузский пролив, через который проходит более 25% мировых морских нефтяных перевозок. Это уже спровоцировало рост цен на нефть марки Brent на 14% и скачок европейского природного газа на 70%.

Последствия для энергетического рынка

Крупные судоходные компании перенаправляют свои суда вокруг Африки, а страховщики отзывают покрытие. Stifel отмечает, что длительная блокада может подтолкнуть нефть к $100 за баррель, усиливая «спрос на стоимость вместо роста» на фондовых рынках.

Инфляция и мультипликаторы P/E

Рост цен на энергоносители оказывает двойное воздействие на мировые рынки: ужесточение финансовых условий сжимает завышенные коэффициенты цена/прибыль (P/E), а скачок базовой инфляции давит на потребление. Поскольку потребители составляют около 68% ВВП США, повышение цен на топливо и коммунальные услуги негативно сказывается на дискреционных расходах. В таких условиях преимущество получают энергетический сектор и коммунальные услуги, тогда как акции технологического роста подвергаются давлению.

Стратегические изменения в цепочках поставок

Закрытие Ормузского пролива действует как катализатор для пересмотра трансатлантических и транстихоокеанских торговых цепочек. Увеличение времени транзита замедляет глобальные энергетические потоки, создавая фактический налог на производство и усиливая «инфляционную ловушку» для западных центробанков.

Риски для макроэкономики

Если нефть удержится на уровне около $100 за баррель, вероятность «мягкой посадки» снижается, так как ФРС и другие центробанки могут быть вынуждены поддерживать жесткую политику для борьбы с ростом цен на энергоносители. Stifel рекомендует в таких условиях позиционировать портфели оборонительно, отдавая предпочтение реальным активам и активам с защитой от инфляции.

Филиппины и Таиланд наибольшим образом подвержены инфляционному риску из-за высоких цен на нефть — аналитики Jefferies

Филиппины и Таиланд наиболее уязвимы к инфляции из-за высоких цен на нефть

По данным Investing.com, аналитики Jefferies предупреждают, что продолжительный рост цен на нефть создаст давление на экономики стран АСЕАН. Наиболее уязвимыми оказываются Филиппины и Таиланд из-за сильной зависимости от импорта энергоносителей. В отчете отмечается, что растущая геополитическая напряженность и риски предложения нефти усиливают торговый дефицит и инфляционное давление в регионе.

Нетто-импортеры и экспортёры

Страны, являющиеся нетто-экспортерами нефти, такие как Малайзия, лучше подготовлены к внешним шокам, однако фискальные выгоды могут быть ограничены ростом внутренних субсидий. Филиппины особенно уязвимы из-за высокой доли топлива в корзине индекса потребительских цен (ИПЦ) и ограниченных политических возможностей смягчения последствий. Индонезия и Малайзия используют топливные субсидии, но это дорого обходится бюджету.

Меры смягчения инфляции

В Таиланде действует государственный Нефтяной фонд, призванный смягчать рост розничных цен, однако давление на него усиливается в условиях высоких мировых цен на нефть. Нетто-импортеры сталкиваются с ухудшением текущих счетов: Филиппины — из-за структурного торгового дефицита, Таиланд — из-за роста затрат на импорт энергоносителей.

Рекомендации для инвесторов

Jefferies советует инвесторам проявлять осторожность с энергозависимыми секторами в этих странах, отдавая предпочтение рынкам с большей защитой от колебаний цен на нефть, например Малайзии. Центральные банки региона могут быть вынуждены проводить более жесткую денежно-кредитную политику для борьбы с импортируемой инфляцией, что может ограничить внутреннее потребление.

Стратегический подход

В условиях высокой волатильности рекомендуется избирательный подход: приоритет следует отдавать странам с внутренним производством и более надежной бюджетной защитой от внешних шоков.

Инвестиционный взгляд

Сервис ProPicks AI оценивает PCGB и другие акции по более чем 100 финансовым показателям, выявляя компании с оптимальным соотношением риска и доходности. Среди прошлых победителей — Super Micro Computer (+185%) и AppLovin (+157%).

Apple: новые возможности и риски на фоне перехода к ИИ — Bernstein сохраняет рейтинг Outperform

Apple: риски и возможности на фоне перехода к ИИ

По данным Investing.com, переход Apple (NASDAQ:AAPL) к искусственному интеллекту открывает новые возможности для роста, но одновременно создает давление на издержки из-за необходимости обновления экосистемы и внедрения более мощного оборудования и сервисов.

Влияние ИИ на продукты и доходы

Аналитики Bernstein отмечают, что интеграция функций ИИ может ускорить цикл обновления iPhone, который в последние годы составляет около 3,7 лет. Встроенные модели ИИ могут стимулировать пользователей чаще приобретать новые устройства. Кроме того, запуск подписочного сервиса Apple Intelligence с ценой около $20 в месяц и ожидаемым принятием 20% пользователей может увеличить прибыль компании примерно на 16% к 2028 году.

Рост издержек

Переход на ИИ требует более емкой памяти и продвинутых процессоров, что приведет к увеличению производственных затрат на iPhone примерно на 23%-26%. В особенности прогнозируется рост цен на мобильную DRAM, что окажет дополнительное давление на маржу компании.

Возможности для расширения рынка

Apple может компенсировать рост затрат за счет выпуска более доступных моделей, таких как iPhone 17e, для сегмента среднего ценового диапазона. Ожидаемый в конце года складной iPhone способен стать новым драйвером дохода и усилить позиции компании на рынке.

Рекомендации аналитиков

Bernstein сохраняет рейтинг Outperform для Apple с целевой ценой $340, подчеркивая, что долгосрочный баланс риска и доходности компании остается положительным, несмотря на повышенные издержки и неопределенности, связанные с переходом к ИИ.

Инвестиционный взгляд

Сервисы на базе ИИ, такие как ProPicks AI, оценивают акции Apple по более чем 100 финансовым показателям, помогая инвесторам находить привлекательные возможности. Среди прошлых лидеров рынка — Super Micro Computer (+185%) и AppLovin (+157%).

Занятость в США неожиданно сократилась в феврале — уровень безработицы вырос до 4,4%

Занятость в США неожиданно сократилась в феврале

По данным Investing.com, общая занятость в несельскохозяйственном секторе США в феврале снизилась на 92 000 рабочих мест, что стало неожиданностью для экономистов, которые прогнозировали прирост на 58 000.

Пересмотр данных января

Данные по занятости за январь были пересмотрены в сторону понижения: вместо ранее сообщавшихся 130 000 новых рабочих мест показатель составил 126 000.

Рост уровня безработицы

Уровень безработицы в США ускорился до 4,4%, превысив ожидания аналитиков, которые прогнозировали его сохранение на уровне 4,3%. Сокращение занятости и рост безработицы могут оказать давление на экономические настроения и денежно-кредитную политику Федеральной резервной системы.

Рынок акций и инвестиции

Снижение занятости совпало с усилением внимания инвесторов к рынку акций. Системы на базе искусственного интеллекта, такие как ProPicks AI, отбирают акции с высоким потенциалом роста. С начала года 2 из 3 глобальных финансовых портфелей опережают свои эталонные индексы, а 88% входящих в них акций показывают рост. Среди лидеров – Super Micro Computer (+185%) и AppLovin (+157%).